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中泰证券--康泰生物:四联苗销售良好,期待2020年重磅产品上市【公司研究】

点击量: 回复数:0 举报 白天没灯 发表于 2020-01-10 17:06:59

【研究报告内容摘要】

事件:2020年1月9日,公司发布2019年年度业绩预告。2019年预计实现归母净利润5.5亿元-5.9亿元,同比增长26.24%-35.42%;其中预计非经常性损益的金额约为4,579.98万元,去年同期为2,221.55万元。

四联苗销售情况良好,带动业绩恢复增长。2019年全年预计实现归母净利润中值约5.7亿元(30.83%+),扣除非经常性损益后归母净利润约为5.24亿元(26.78%+),同2018年相比恢复稳健增长。我们预计和四联苗同比恢复增长、23价肺炎疫苗新品上市、费用管控优化等有关。分季度看,2019年第四季度实现归母净利润1.19亿元-1.59亿元,同比大幅增长100%-167.5%,我们预计和四联苗同比恢复增长、23价肺炎疫苗新品上市、2018Q4受行业狂苗事件影响基数较小等有关。

2019年预计四联苗实现销售400-450万支,恢复小幅增长。2019年全年批签发数据显示,公司四联苗批签发477。29万瓶,其中下半年批签发385万瓶左右;23价肺炎疫苗批签发89。26万瓶,占整体23价肺炎疫苗签发市场的9。43%,为2019年新获批签发;乙肝疫苗批签发约2141万支,占2019年签发的30%左右。我们预计2019年四联苗实现销售400-450万支,下半年逐步恢复增长。2020年受益于竞争格局优化、联苗替代率上升、产品升级等四联苗有望继续实现稳定增长。

在研重磅产品顺利推进研发进度,13价肺炎疫苗已进入预申报生产流程,冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)获得临床试验总结报告,预计2020年-2021年有望逐步上市,2021年起大品种有望逐步贡献收入。

128彩票 盈利预测与投资建议:参考2019年业绩预告,我们预计2019-2021年公司营业收入为23.13、29.36、45.84亿元,同比增长14.70%、26.91%、56.14%,归母净利润为5.78、8.15、13.72亿元,同比增长32.60%、41.02%、68.36%,对应EPS为0.90、1.23、2.03元。公司作为在研产品管线最为丰富的疫苗公司之一,未来二年13价肺炎疫苗、人二倍体狂苗等重磅产品有望陆续上市,维持“买入”评级。

风险提示:核心产品四联苗销售不及预期、竞争加剧的风险,研发进展不及预期的风险,预测前提不及预期导致市场容量测算出现偏差的风险,监管政策趋严的风险。

阅读附件全文请下载:中泰证券--康泰生物:四联苗销售良好,期待2020年重磅产品上市

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