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中泰证券--2020年国防军工行业投资策略:潜龙在渊,腾必九天【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 飞天女 发表于 2020-01-10 16:52:02

【研究报告内容摘要】

2019年行情回顾:2019年军工板块涨势强于大市。申万国防军工板块涨幅为26。91%,在28个行业中排名第9,跑赢上证综指6。42个百分点。2019年前三季度,在跟踪的145家公司中,88家归母净利润实现同比增长,整体实现同比增长16%;公募持仓方面,第三季度公募重仓军工比例止跌微升,持仓集中度进一步提高,白马优质投资属性逐渐明朗。目前板块基本面不断修复向上,而PE仍处于5年底部区间,具备较强向上势能。

成长线:基本面持续向上,终端需求保持景气。历年军费增速略高于GDP增速,从目前面临的国防现代化建设迫切需求来看,我们认为2020年军费增长将继续保持稳定。2015年开启的军改已逐步见效,初期的负面影响已消除,十三五收官之年新一代主战装备列装有望加速。且国内目前整体经济下行压力较大,而军工领域需求相对独立,投资价值有望凸显。航空板块:重点关注直升机、战斗机、运输机“20系列”主战飞机的列装;民品受益国产替代,C919有望打开万亿市场。国防信息化板块:前几年受军改冲击较大,随着军改影响逐渐消除,产品结构实现优化调整,或将迎来高质量发展期。新材料板块:各类新材料在装备中的价值占比也在不断提升,逐渐在越来越广的领域实现应用,市场空间快速增长趋势明显。

改革线:2020板块改革有望加速推进,重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。行业资产证券化趋势明确,2019年两船合并、中航工业集团上市平台资源持续整合、电科板块资本运作加速,今后有望持续升温。混改领域,多份政策文件已明确提出将建立激励机制作为国企改革的重要手段之一,未来军工板块国企改革有望持续推进,进一步激发板块活力。军民融合向纵深发展,自上而下、从政策支持到资金配套,军转民和民参军企业进入战略发展期,低估值、高成长的优质军民融合标的值得挖掘布局。

重点关注标的:主机厂:中航沈飞、中直股份;优质配套企业:航天电器、中航机电、振华科技、中航光电;改革标的:四创电子、中航电子;新材料:光威复材、中航高科、钢研高纳。

风险提示:行业估值过高;军费增长不及预期;武器装备列装进展不及预期;院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。

阅读附件全文请下载:中泰证券--2020年国防军工行业投资策略:潜龙在渊,腾必九天

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